CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju近期分析指出，当前比特币市场的回调主要源于长期持有者之间的筹码转移，早期比特币持有者正将资产逐步转移至传统金融机构手中，而这些机构同样具备长期持仓倾向。他认为，市场结构已发生根本性变化，不再单纯依赖以往的周期规律运行。
他回顾此前预测市场阶段性顶部的原因是“OG鲸鱼”大规模抛售，但目前链上数据显示资金流入依然强劲，ETF、MicroStrategy及多种新型资金渠道持续为市场注入流动性。随着主权基金、养老金、多资产基金以及企业财库加速配置比特币，市场流动性通道不断拓宽，传统周期理论对比特币价格走势的解释力正在减弱。